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Pesquisa Avançada

EnANPAD 2017

Trabalhos Apresentados


O Efeito da Liquidez Sistemática sobre o Retorno de Ações Negociadas na BM&FBOVESPA


Informações

Código: FIN2819
Divisão: FIN - Finanças
Tema de Interesse: Tema 04 - Investimento e Apreçamento de Ativos

Autores

LAISE FERRAZ CORREIA (Prog de Pós-Grad em Admin - PPGA/CEFET-MG - Centro Federal de Educação Tecnológica de Minas Gerais) laise@dcsa.cefetmg.br
Hudson Fernandes Amara (Centro de Pós-Grad e Pesquisas em Admin - CEPEAD/UFMG - Universidade Federal de Minas Gerais) hfamaral@face.ufmg.br

Resumo

A importância da liquidez dos títulos na determinação de seus retornos vem sendo avaliada desde a década de 80, sendo, em grande parte, corroborada. A análise do comportamento dessas variáveis tem sido conduzida, predominantemente, para títulos isolados, buscando-se analisar como se associam em uma estrutura de dados cross-sectional. No início dos anos 2000, começou-se a argumentar que as variações na liquidez dos títulos isolados são influenciadas pelas variações na liquidez dos mercados. A sensibilidade da liquidez do título a do mercado representa o risco de liquidez, que não pode ser eliminado pelo processo de diversificação de portfolios, já que é gerado por fatores macroeconômicos. Nesse contexto, o prêmio de risco exigido pelos investidores dependerá da contribuição do título ao risco de liquidez do mercado, medida pela covariância entre a sua liquidez e a do mercado. Os títulos com baixa (ou negativa) exposição à variação da liquidez do mercado são preferidos, pois permitem proteger contra o risco de liquidez. Assim, objetivo deste estudo foi verificar se o risco de liquidez sistemática é precificado no mercado acionário brasileiro, no contexto do modelo de Fama e French (1992). Para isso, foi utilizada a metodologia de Chordia, Roll e Subrahmanyam (2000) para obter a liquidez sistemática, o que consistiu em estimar regressões de série temporal, em que o bid-ask spread representou a liquidez. No total, os resultados corroboram a existência de co-movimentos de liquidez para small caps e um prêmio pelo risco de liquidez em períodos de incerteza e para grandes empresas.

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